4月17日，同程旅行发布公告宣布，其已与万达酒店发展（00169.HK）就收购其全资子公司万达酒店管理（香港）有限公司（以下简称万达酒店管理公司）100%股权事宜达成协议。此次交易对价约为24.9亿元。
在股权转让完成前，万达酒店管理公司为万达酒店发展旗下的轻资产板块，2024年的营收为8.9亿港元。转让完成后，其将成为同程旅行的间接全资附属公司，财务业绩将并入公司的财务报表。
“这是一次具有一定性价比的收购。”是不少业者的感受。此次同程旅行收购万达酒管股权，估值倍数相当于其2023年度经调整EBITDA （税息折旧及摊销前利润）的9.5倍。旅游酒店行业高级经济师赵焕焱分析，这估值要低于国内部分酒店集团。数据显示，华住集团的市值大约相当于其2023年度经调EBITDA的10.5倍，亚朵集团、锦江酒店和首旅酒店的该倍数分别约为19.8倍、9.2倍和7倍。
同程旅行为什么要收购万达酒店管理公司？
同程旅行方面表示，看好中国酒店管理市场的增长潜力，并认为万达酒店管理公司拥有完善的高端酒店品牌组合，在国内市场具有较大影响力且管理团队经验丰富，将显著增强公司在高端酒店领域的竞争力。
万达酒店管理公司业务范围包括酒店管理、酒店设计及建设等，拥有万达瑞华（奢华酒店）、万达文华（豪华酒店）、万达嘉华（高端全服务酒店）、万达锦华（高端精选酒店）、万达颐华（高端生活方式酒店）、万达安柏（高端定制酒店）、万达美华（中高端设计酒店）、万达悦华（中端酒店）、万达安悦（中高端酒店）九大品牌。截至2024年底，万达酒店管理公司在营酒店共计204家，客房总量超过4.02万间，另有376家酒店已签约待开业。很明显，万达酒店管理公司的主要优势在高端市场。
有业者分析，此次收购万达酒店管理公司的交易完成后，同程旅行的酒管业务将补齐高端酒店这块“拼图”。
同程旅行于2021年成立艺龙酒店科技平台。公开资料显示，截至今年3月31日，艺龙酒店科技平台已入驻10家酒管公司，拥有12大主力品牌。开业酒店近2500家，签约酒店近4000家。
“虽然艺龙酒店科技平台覆盖了各个品牌层级，包含雅致酒店、艺龙酒店、美豪丽致酒店、美豪酒店等，但主要以中高端、中端以及经济型品牌为主，高端酒店品牌的规模化优势并不十分明显。”有业者分析，培育高端酒店品牌不仅需要高投入，还需要长时间的沉淀。万达酒店管理公司的酒店管理业务具备成熟的品牌矩阵和运维体系，可以说在高端酒店连锁领域具有价值稀缺性。所以，同程旅行的此次收购不仅进一步强化了其在高端酒店市场的布局，也让其全品类酒店生态链条更完整了。
收购完成后的下一步棋，同程旅行会怎么走，是业界较为关注的。
有业者预测，双方很有可能在下沉市场有更多动作。同程旅行去年财报显示，截至2024年12月31日，居住在中国非一线城市的注册用户占平台注册用户总数的87%以上，其中，第四季度，同程旅行在微信平台的新付费用户中，约70%来自中国非一线城市。而发力下沉市场也是万达酒店管理公司这几年的发展重点，最近的几个公共假期万达酒店在低线城市的业绩表现比较亮眼。由此可见，两者服务的目标受众十分吻合。有业者认为，随着小城旅游的兴起，以及游客对品质旅游的追求，下沉城市对高端酒店的需求会进一步提升，被同程旅行收购的万达酒店管理公司可能在这一市场有更大的施展空间。
也有业者猜测，这起并购背后也有双方更长远的资本运作考量。比如，完成收购后，同程旅行很可能会将旗下酒店资产进行整合打包，谋划进一步的融资或上市运作。
目前，关于此次收购的更多细节，同程旅行方面表示，收购完成后万达酒店品牌将保持独立发展。该交易目前正在推进中，具体细节有待进一步公告。