□ 陈 荣

业绩分化只是表象，商业模式的差异才是本质。只有洞悉企业的生存逻辑，才能明白路在何方

2024年，国内旅游市场繁荣，但从公开发布的年报来看，旅游类上市公司的业绩有好有坏，不同类型的企业差距明显。平台型企业和连锁型企业效益总体上比较好，亏损的大多是单打独斗的企业，反映出单体企业缺少竞争优势。深入剖析这些企业的表现，不仅能洞察旅游行业现状，更能为未来发展提供启示。

盈利企业的成功密码

部分旅游类上市公司实现了较好的盈利，甚至取得了亮眼的成绩。

年报显示，2024年，携程净营收533亿元，同比增长19.7%；归母净利润172亿元，同比增长72.2%。华住净营收239亿元，同比增长9.2%，归母净利润30.48亿元。亚朵净营收72.48亿元，同比增长55.3%；归母净利润12.75亿元，同比增长73.0%。走上轻资产运营的宋城演艺共有12台节目，归母净利润10.49亿元。

作为头部平台型企业，携程汇聚了海量旅游产品，为消费者提供丰富选择，同时通过大数据和人工智能实现精准营销和个性化推荐，极大地提升了用户体验。此外，携程积极拓展业务领域，不仅在住宿预订和交通票务方面保持领先，旅游度假和商旅管理业务也实现了快速增长，多元化的业务结构为其盈利提供了有力支撑。

作为品牌卓越的连锁型企业，华住和亚朵凭借出色的运营能力在市场中脱颖而出。华住通过大规模的连锁布局实现了规模效应，降低了运营成本。同时，不断优化酒店品牌和服务，满足不同层次消费者的需求。亚朵则以独特的品牌定位和优质的服务赢得消费者的青睐，其创新的零售业务与住宿业务双轮驱动模式，有效对冲了酒店业务的压力。例如，2024年，亚朵的深睡记忆枕PRO系列产品累计销量超380万只，同比增长超2倍，被子品类GMV同比增长超3倍，零售业务GMV达25.92亿元，同比增长127.7%，占总营收的30.3%。

单体企业盈利较好的是那些具有独特优势的企业，比如中国中免，因为享受了政策红利，2024年的归母净利润达42.67亿元。山岳型景区依托资源的垄断性，也取得了较好收益。比如黄山旅游，2024年的归母净利润也有3.15亿元。

这些企业的成功，关键在于精准的市场定位和核心竞争力的打造。平台型企业胜在强大的资源整合能力和技术优势，连锁型企业拥有卓越的品牌运营和服务能力，单体企业依靠的是独特的资源优势。

亏损企业的原因剖析

年报显示，不少旅游类上市公司业绩亏损。云南旅游归母净利润亏损0.28亿元，大连圣亚亏损0.7亿元，凯撒旅业亏损1.03亿元，曲江文旅亏损1.31亿元，桂林旅游亏损2.04亿元，西安旅游亏损2.6亿元，张家界的亏损更是高达5.82亿元。

这些企业之所以亏损，常常是多种因素交织的结果。由于产品的同质化或者可替代性强，加之市场竞争加剧使得客源争夺愈发激烈，企业一旦在产品、服务或营销方面稍有落后，就可能失去市场份额，使得营收下降。

气候，包括极端天气等不可抗力因素，对旅游企业的收入影响也很大。尤其在几个重要的节假日，这一点常常被忽视。

此外，企业内部的管理和运营问题，如投资决策失误、大额计提减值准备、成本控制不力等，也会严重削弱企业的盈利能力。

平台型、连锁型与单体企业的主要差异

平台型、连锁型和单体企业的盈利模式存在显著差异。

平台型企业以资源整合为核心，通过技术平台连接供需双方，如携程整合酒店、机票资源，通过大数据分析预测用户行为，通过智能算法进行动态定价，通过规则设计（如佣金机制、信用体系）实现资源的高效匹配，边际成本趋近于零。收入主要来自交易佣金（收取酒店订单金额的15%左右）、广告和增值服务。成本结构中技术研发占比高，2024年，携程研发费用131亿元，占净营收的25%。

连锁型企业通过标准化复制实现规模效应。总部制定标准，门店严格执行，有效的管控是前提，但也需要平衡标准化与区域灵活性之间的关系。例如，华住集团通过统一采购、装修和管理系统降低单店成本。盈利依赖规模采购和加盟费，能否从采购环节降低成本，很大程度上决定了盈利水平。成本控制的核心在于供应链效率。

单体企业主要依赖自有资源，如黄山景区的垄断性自然资源虽缺乏规模效应，但可通过差异化定位在细分市场求生存。这类企业收入单一，成本刚性，盈利改善空间有限，需要通过扩大销售规模、创新产品服务、不断提升客单价来增加盈利。

综合来看，头部平台型企业凭借强大的流量和数据优势，能够对上下游资源进行整合，在市场竞争中具有绝对优势。连锁型企业通过规模化经营和品牌建设，在成本控制和市场拓展方面具有较强的竞争力。而单体企业虽然可能具有独特的资源或优势，但在规模和影响力上相对较弱，盈利空间比较狭小，如果没有独特资源支撑，没有在细分领域形成竞争优势，只能在一片红海中苦苦挣扎。

未来展望与启示

展望未来，旅游企业要想在市场中取得成功，必须明确自身的战略定位，打造核心竞争力。

业绩分化只是表象，商业模式的差异才是本质。只有洞悉企业的生存逻辑，才能明白路在何方。

平台型企业应进一步强化平台优势，拓展全球市场，加强与供应商的合作，提升用户体验。要持续创新，不断加强数字化工具的应用，充分利用大数据分析游客行为，优化动态定价和精准营销。

连锁型企业要在保持规模效应的基础上，注重品牌升级和服务创新，提高消费者的忠诚度。要关注行业趋势，积极拥抱数字化、智能化等新技术，提升企业的运营效率和服务水平。许多专业性的板块，如酒店、旅行社、景区、客运等都可以往这个方向走，也应该培养出一些大型的连锁集团。

单体企业则要充分发挥自身特色和优势，通过差异化竞争，在细分市场中占据一席之地。单体企业也可以通过品牌授权或联合运营走上连锁经营之路，从而获得更好的运营支持，提高市场份额和盈利能力。单体的旅行社、酒店要专注细分市场，提升服务能力和核心竞争力。景区则要在独特的IP方面下大力气。

旅游行业发展趋势长期向好，但企业未必能同步成长。旅游企业要深刻反思自身存在的问题，加强内部管理，优化业务结构，积极应对市场变化，把业务做深做透，做出规模和能力。只有准确定位，把握市场需求，并持之以恒地进行创新，提升竞争力，旅游企业才能在激烈竞争中站稳脚跟，实现可持续发展。

（作者单位：中国旅游集团有限公司）