□ 本报首席记者 王 玮
截至4月2日，锦江酒店、华住、首旅酒店、亚朵4家国内酒店集团均披露了2024年财报。“在市场消费加速迭代的情况下，企业保持稳健发展。”这是多数翻看过这几份财报的业者的共同感受。国内酒店行业在经历2023年需求集中释放的阶段后，2024年步入了理性消费期，市场新变化产生的经营挑战随之而来。扩张、运营、发展，企业如何在复杂的市场环境中不失速？这几家上市企业的财报中透露了一部分答案。
关注点一：
是什么让营收基本保持稳中向好
没有统一上涨，也并非清一色下降，4家国内酒店集团2024年的业绩表现略有起伏，而这背后，是各自不同策略的市场效果的阶段性显现。
翻看这几家酒店集团的财报，2024年营业收入最高的是华住，达到239亿元，同比增长9.2%。而且华住中国分部酒店和华住国际分部酒店的营收均有9%以上的增长。这一涨势给足了市场信心，发布财报的第二天，华住股价创近期涨幅新高。多家投资机构给予华住“跑赢大市”评级。有业者分析，年报表现较好，一方面说明企业的竞争力在增强，另一方面说明企业对市场新环境的适应性在提升。
不过，2024年，华住归母净利润30.48亿元，同比下降25.39%。华住方面称，净利润同比下降主要归因于外汇亏损、DH（德意志酒店集团）的一次性重组成本及2024年的预扣税增加。
亚朵是4家国内酒店集团中营业收入和净利润增幅最高的企业。2024年，亚朵实现营收72.48亿元，同比增长55.3%；调整后净利润为13.06亿元，同比增长44.6%。虽然亚朵的营收主力是加盟管理酒店业务，去年贡献收入41.49亿元，同比增长53.3%，但是在多数业者看来，亚朵能保持业绩增速，零售业务的贡献不容小觑。2024年亚朵零售业务收入为21.98亿元，同比增长126.2%，超过酒店业务增速，占总营收的比重达到30.3%。亚朵主要靠卖枕头和被子两款单品，便把零售业务干得如此风生水起，难怪不少已经有会员商城的酒店集团，也想在这个赛道“冲一冲”，比如华住就在前不久高调推出了“华住会M3记忆枕”。这也让业界对这两家企业的下一阶段零售数据有了新期待。
“首旅酒店的日子好起来了”是不少业者翻看这家企业2024年财报时的感触。报告期内，首旅酒店实现营业收入77.5亿元，同比基本持平；实现归属于上市公司股东的净利润8.1亿元，同比增长1.41%。这组看上去增幅不大的数据背后，业者品出了“产品结构在优化”的意味。首先是酒店管理营收的增加，这部分业务的收入从2023年的19.42亿元增长至2024年的21.68亿元，这意味着占大头的加盟店收入贡献在增加。其次是截至去年年底，首旅酒店的中高端酒店数量占比进一步提升至29%，这部分业务的收入占酒店收入的60.47%，同比增长2.13%。这从一个侧面说明首旅酒店的产品结构不断优化，更有利润空间的业务部分在扩大。
尽管锦江酒店2024年营业收入和归母净利润分别同比下降4%和9.06%，但其140.63亿元的全年营业收入，依然在这4家国内酒店集团中，位居第二。锦江酒店的挑战在于，如何提升主营业务的盈利能力。国内酒店业务是锦江酒店营收的主要贡献来源，但是去年这部分业务收入为95.65亿元，下降了5.34%。
不过，锦江酒店一直在努力做强品牌矩阵。比如，去年12月，锦江酒店宣布收购麗枫、喆啡、希岸剩余股权。锦江酒店方面表示，通过本次股权结构调整，能进一步增强对子公司的控制力度，提高决策效率，整合公司资源，降低管理成本，实现整体价值最大化，有利于公司组织架构、业务划分的清晰化，有助于公司规划未来发展战略。
总体来看，4家国内酒店集团去年保持了较为稳健的发展步伐。
关注点二：
三项经营指标窄幅波动的影响多大
在酒店行业，RevPAR（每间可用房收入）是最常用的衡量企业盈利能力的指标之一。它通过结合入住率和平均房价来反映酒店的整体收入表现。
从4家国内酒店集团的财报数据来看，2024年的RevPAR均有小幅下降，随之下降的还有平均房价，而入住率，除了华住中国分部酒店同比有小幅增长，其余的也出现了不到2%的下滑。在旅游酒店行业高级经济师赵焕焱看来，酒店部分经营指标出现小幅下滑，一部分原因是2023年市场需求增长推高了行业整体基准，而2024年市场需求恢复常态化。
华住中国分部酒店2024年的平均房价为289元，同比下降2.46%；RevPAR为235元，同比下降3.06%。入住率仍保持在81.2%的较高水平，同比增长0.2%。很明显，RevPAR的下降是因平均房价而起。
华住集团首席执行官金辉在业绩公布后的电话会议上表示，由于旅游需求的高速增长，带动供给快速增加，短期内出现供需不平衡的情况，从而对平均房价形成一些压力，但从长期来看，酒店行业作为高度市场化竞争行业，供需关系会在一段时间后逐步回归到更加平衡合理的状态。
在这个过程中，华住坚持做了一件事：下沉。截至2024年年底，华住在三线及以下城市的在营酒店占比已提升至42%，待开业酒店占比达到了54%。随着小城旅游的持续火爆，大众消费主力向下沉市场拓展已成趋势，华住的扩张策略正好与之相契合。
有业者提出，随着市场供给不断加大，经济型及中端酒店竞争加剧，想要争得一席之地，品牌迭代成为关键。去年，首旅酒店的RevPAR、平均房价和入住率同比分别下降了4.7%、2.6%、1.4%，在几家国内酒店集团处于平均水平之上。财报显示，2024年，首旅酒店在产品升级方面做了很多工作，包括如家3.0及以上版本门店在如家品牌整体门店数量中占比从58.5%提升到71.8%。首旅酒店集团总经理孙坚认为，产品力是酒店行业高质量发展的基石。
亚朵去年的RevPAR较上年下滑6.8%。对于酒店运营指标的承压在今年第一季度是否会有所改善，亚朵集团创始人兼首席执行官王海军在业绩电话会上解释称：“从目前看，2025年存在不确定性和挑战，市场变化快，很难给出具体RevPAR预期，但在政策利好以及商旅复苏等积极因素驱动下，我们将继续推行精细化收益管理策略，有信心持续提升RevPAR表现和长期收益。”
但是，也有业者提出，RevPAR作为一项经营指标，很难全面反映不同酒店市场定位和经营模式的复杂性。比如，锦江酒店财报显示，2024年全服务型酒店的营业收入为2.38亿元，同比增长49.57%；营业利润0.3亿元，同比增长163%。但去年锦江酒店全服务型酒店RevPAR为252.91元，同比减少10.8%。虽然不同的指标，计算依据并不相同，但是从一个侧面反映出，酒店的盈利能力不仅来源于房间销售，餐饮、会议、娱乐等非房收入也占据了酒店整体收入的很大一部分，尤其是在以全服务型为主的高端酒店中。
当然，对整个市场而言，客房收入依然是酒店的营收主力，因此通过平衡平均房价和入住率来提升RevPAR，依然是各企业需要继续努力的事。
关注点三：
新一年会在哪几个方面继续“变”
谈及2025年规划，锦江酒店在财报中表示，预计2025年实现营收同比增长2%—7%，其中来自中国大陆的营收增幅预计可达5%—10%。华住预计，2025年全年，收入预期同比增长2%—6%。如何实现？
对于华住集团2025年的工作重点，金辉提到了几个关键词：开店、轻资产、会员。这和其他几家集团不谋而合。
在继续扩大规模方面，华住2024年新开业酒店数量超过2400家，远超年初设定的1800家目标，创下历史新高。2025年则计划开业2300家酒店，虽然少于2024年的开业数量但是目标很明确，继续深耕三线及以下城市，通过高性价比产品吸引大众市场；在中高端市场有所突破，进一步升级全季、桔子水晶等品牌，并强化加盟商的支持政策。
首旅酒店继续加大扩张力度的意图十分明显，去年新开店数量为1353家，今年计划新开酒店1500家。对于主要扩张方式，首旅酒店明确将以特许加盟为主，战略性面向更多低线市场进行拓展。同时，继续优化门店结构，提升中高端酒店占比。
截至2024年12月31日，亚朵旗下共有1619家酒店，同比增长33.8%。在业绩电话会上，亚朵管理层透露，2025年全年新开业酒店目标为500家。签约方面，今年第一季度加盟市场的需求依旧活跃。
这几家酒店集团的运营模式基本相似，主要分为租赁及自有酒店、管理加盟及特许经营酒店两大类。持续轻资产化是几家企业这几年一直在加码做的事，2024年，华住关闭了63家租赁及自有酒店，而来自加盟及特许经营酒店的收入贡献率从一年前的35%上升至40%。“资产轻量化模式将有助于我们实现更稳定、更可持续的长期发展，并产生更健康的现金流。”金辉说。
在降低直营酒店数量占比，提升轻资产模式加盟酒店比重方面，其他3家国内酒店集团也在逐步实现中。
不仅如此，去年4月，锦江酒店完成对全资子公司时尚之旅100%股权的转让。时尚之旅拥有21家酒店物业。锦江酒店方面称，此次转让符合公司轻资产发展战略，有利于提升主营业务经营能力和增强持续发展能力。
如今，越来越多酒店集团意识到，会员体系对于企业业务长期可持续发展的重要性。
财报显示，锦江酒店有效会员总数在去年年底已经超过2亿人。锦江酒店方面表示，2025年仍将加快会员体系建设，提升会员营销的效率和产出。无独有偶，在首旅酒店的计划中，也打算通过完善“如LIFE俱乐部”等会员体系，加强品牌建设和客户关系管理，提高客户忠诚度。
去年，亚朵升级了ACARD会员体系，完成了酒店会员和零售会员身份和权益的整合。今年，亚朵的设想是让住宿和零售用户在多元化场景中享受连贯的体验与服务，激发住宿和零售业务的交叉消费潜力。会员数量接近2.7亿的华住会则通过滴滴出行、吉祥航空等跨界合作，实现多种需求的连接共建。
对于4家国内酒店集团看似相同的策略，事实上在仔细对比后，也能发现不同之处，每家酒店集团在制定发展策略时，还是充分依据自身的优势，并结合了对市场的判断。透过他们，不少业者也能更清晰地看到整个行业的走势。未来如何？下一个年度财报季见。
